华宝基金季鹏:内需和科技是目前配置的主线-天元证券

期货市场行情 期货市场行情 06月09日
华宝基金季鹏:内需和科技是目前配置的主线

老娘舅说:

新冠疫情加速在全球蔓延,全球的经济面临着衰退的风险。A股向来牛短熊长,当下震荡的行情是最适合基民朋友定投的,未来回暖,效果也会不错。那么,全球经济数据何时会好转?中国是否能率先实现经济复苏?哪些行业和板块更值得布局?本次基金经理请回答栏目,老娘舅邀请到了华宝基金的基金经理季鹏,让我们看看他怎么说。

基金经理 季鹏

华宝基金季鹏:内需和科技是目前配置的主线

★季鹏:CFA、FRM、华宝宝康灵活配置基金基金经理、华宝国内投资部总经理助理。14年证券从业经验,历任行业研究员、首席策略分析师、基金经理等职务,拥有丰富的宏观和行业研究经验。作为一个投资管理经验超过8年的一线基金经理,善于结合自上而下择时、自下而上择股的投资策略,对宏观策略和组合配置有深刻的投资理解。

《基金经理请回答》采访开始……

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在“新冠”疫情的无差别“攻击”下,全球经济都遭受了沉重打击,世界各国最新的经济数据都非常惨淡。在您看来,全球经济数据何时能够出现好转?中国作为最早经受疫情冲击的国家,是否会率先实现经济复苏?

当前海外疫情虽有所缓和,但情况仍不乐观。美国在疫情未受控制前强行复工,很有可能出现“二次疫情”爆发,实际情况还是因为经济无法承受持续的停摆迫不得已;欧洲主要国家的疫情已经逐步缓和,预计下半年经济逐步开始恢复,但是具体控制的情况仍不能乐观。综合来看,若疫情能在年底控制,全球经济数据预计在2021年开始好转,但是预计复苏速度不会很快。

对于中国经济而言,中国采用强有力的措施应对疫情,目前已进入全面复工复产阶段。同时,中国拥有全世界最完整的工业体系——企业具有良好竞争力、供应链体系健全以及超大规模的国内市场。这些优势使得中国经济在本次疫情面前,相对其他经济体,会有更强的韧性。目前来看,4月中国经济数据已经环比大幅提升,预计中国会率先实现经济复苏。

此外,我想强调一点,疫情之后的国际关系和商业行为很难完全回到从前,第一,中美关系的波折将影响风险偏好;第二,很多传统的消费习惯都或多或少在发生改变,人和人之间减少接触,商业企业加速从线下转向线上,互联网的更广泛应用,经济复苏之后,需要更加关注不同商业企业的长期逻辑。

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在经济遭受打击的同时,证券市场也因为疫情出现剧烈波动,随着时间的推移,您认为A股市场未来将如何演绎?

全年来看,经济复苏和流动性充裕支持对A股市场战略看多,但在海外疫情风险压制和外需减弱背景下,当前市场仍充满不确定性。短期维持底部盘整,看长一点,回升的趋势不变。长期来看,消费和成长持续相对占优。特别需要强调的,结构要比指数重要,好的企业已经走了出来,需要更加关注组合结构的影响,没有太大必要将精力集中于自上而下。

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具体到行业或者主题层面,哪些行业、板块或者主题是您相对较为看好的?理由是什么?

结构上,我们认为内需和科技是目前配置的主线。新老基建中都有优质的行业方向:工程机械、半导体、IDC和5G产业链;内需方面,受疫情营销较小的医药、白酒、生活必需品是可以持续重点关注的。

老基建的覆盖范围比较多,比较突出的是行业格局比较好的。水泥、煤炭、有色、钢铁等板块在09年的时候波动走势都基本一致,而这轮经济复苏背景下,水泥是周期品中表现最好的,其核心还是行业内的竞争格局和龙头企业的盈利水平决定的,水泥行业的盈利景气度就远远好于其他几个。类似的就是工程机械,经过了多年的行业洗牌和资产负债表修复,工程机械行业目前也处在了行业景气度和盈利快速上升的阶段。总体而言,我对传统周期品和基建并不推荐,但是谈选股思路的话,不仅要有大逻辑,更需要看重行业内企业竞争关系和盈利情况,这个在很多类似的行业都比较适用,很多传统的制造业行业都进入了行业龙头份额提升、品牌溢价的阶段了,部分建材、医药等制造企业都出现了类似趋势。

我更看好新基建的思路,IDC、5G通讯、人工智能、半导体投资,这些行业都是未来科技发展的基础工程,目前还处于发展初期,行业爆发力和空间都很大。

此外,我非常看好新能源和电子板块。新能源车对传统汽车的替代趋势非常明显,行业的技术进步也很快,中国在产业链中上游具有非常高的国际竞争力,而随着下游新能源的普及,龙头企业的机会明显。中国拥有全球最完整最有竞争力的手机产股票北京银行业链企业,随着5G技术的普及和国有品牌的崛起,龙头制造企业值得重视。此外,消费、医药行业价值重估的趋势仍然存在,在组合内维持较高配置。

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近日,中央再度发布重磅文件《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》,您认为从宏观的角度来看,《意见》对于国内经济和未来发展有哪些影响和意义?另外对证券市场又会产生哪些利好?

整体来看,《意见》进一步系统论述了社会主义市场经济体制需要如何完善,需要做什么事,有利于提高经济潜在增长空间,推动中国经济长远良性发展。长期来看,有利于资本市场体系的建立和完善,其中提到的“完善民营企业融资增信支持体系,健全民营企业直接融资支持制度”有利于股票市场的长期发展。对资本市场的影响有几个方面:1)垄断行业对市场主体的放开,比如电力、油气管网、铁路、邮政和烟草五大行业明确改革方向,投资机会增加;2)进一步推动对外开放,引入国内外长期资金入市;3)注册制加速、鼓励科创企业上市,加速A股上市公司的优胜劣汰和市场活力。

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您管理时间最长的产品华宝宝康灵活配置基金,任职回报达到96.05%(截至日期:2020.5.18),折合年化回报超10%,您在管理该产品期间,采取了哪些投资策略?

宝康灵活配置基金是股债混合型基金(股票持仓上限是75%)。这些年股票仓位平均接近70%,高等级金融债券持仓25%,股债持仓比例长期基本不变。宝康灵活配置基金这些年的业绩总体非常稳健,而且市场大幅下跌的时候回撤的幅度比较小,虽然年化回报并不是特别突出,但是Sharpe比率在同类型基金中是非常好的,基金波动较小,基金风格在市场下跌时表现能更好一些。

我自己这几年基本是追求以较低的回撤实现较高收益,其持仓品种上第一是偏向于沪深300和中大盘风格,虽然也持有成长,但是总体也是大中盘成长风格;第二、在市场较高风险时期不激进,采取绝对收益思路。回顾我管理基金这几年,除了个别大熊市之年,此基金每年都基本取得正收益,这保证了长期稳健业绩。未来希望自己能把持仓的视角选的能更长一些(我一直觉得北向资金是需要自己好好学习研究的)。我最近常常想,如果我选股的角度可以从一年延长到三年或者五年,似乎能做的更好一些,少受一些短期排名影响、看的更长一些应该会更好一些,自己在投资方法和思路上还需要不断学习进步当中。

6 您的个人投资理念、风格,以及能力圈分别是什么?

理想中的投资理念是要以好价格买入好行业的好公司,但是什么都好的买点是很难找到的。考虑基金组合的稳定性和持续性,我的具体投资配置上是以消费医药为基础,以科技和强势板块为增强的组合。因为我是学计算机出身的,入行初期也是做TMT行业的研究员,所以对科技类的公司(主要覆盖计算机和互联网、通讯、电子)有一定深入的研究,也相对比较容易把握这些行业的趋势和个股机会。这几年,也努力加强了自己在医药和消费行业的研究能力,力争在科技和消费两方面都能有一定研究。根据投资方法和逻辑的不同,我自己将A股行业和个股分为五大类:科技、医药、消费、金融和周期。目前来看,自己主要的研究和投资精力集中于科技、医药和消费领域。

7 您在行业配置和个股选择方面,有哪些标准?

行业配置上注重行业均衡、相对偏向于科技和消费。

我对重仓个股的选择需要符合两种角度:

第一个选股角度:优选赛道,找好行业中的个股。我对好的行业有两种定义,第一种是行业景气度上升的行业,比如新能源行业、手机换机潮下的电子行业、5G投资加大的通讯和应用企业、去年的养殖行业,如果能找到一个行业和个股逻辑通畅,企业又能较快兑现业绩的标的,会提高持仓比例和加重配置。对待风口类行业,估值往往比较高,波动也比较大,但是行业和个股受到了政策和市场的高度重视,比如说15年的互联网企业、现在的半导体企业,会阶段性参与,持仓比例要想好。第二种是长期行业的收入和利润稳定增长的稳定性行业,由于医药和消费行业这些年的盈利增长相对稳定,个股具有很好的ROE和稳定增长特性,会选择这类企业做一定核心配置。

第二个角度,个股符合盈利快速增长的企业。我比较喜欢于选择高ROE的个股,但是这一类的股票一般多集中于消费医药类的行业,别的行业严格符合这一要求的可选的标的还是较少。对于科技制造类企业,我更加看重行业应用前景、大客户关系、公司在行业内的地位和竞争力、管理层的素质,特别是新产能和新产品线的规划需要重视。我基本不在不景气的行业内选择个股重仓,历史经验告诉我,顺势投资不一定好,逆势投资更难,谈这些投资方法的时候,基金经理首先要对自己的个性特点和能力圈有一定了解,但是归根结底还是上市公司盈利要能长期增长,股价还是要赚盈利的钱。投资的期限尽量从长期考虑,这样才不会过分关注短期的波动。

8 面对震荡的市场环境,您对广大基民有哪些建议?

首先,震荡市行情对于普通投资者较难把握,我建议大家更多委托专业人士进行投资。

相信专业人做专业事,好的基金产品是可以带来长期回报。

其次,对于如何挑选适合自己的基金产品,个人有以下几点建议。一是要正确认识投资:要从自己的年龄和收入、所能承担的风险和期待的收益等方面出发,权衡选择之后再进行投资。二是要了解基金:了解基金的基础知识及历史,作为投资产品,基金终究是风险和收益并存。投资者在享受基金上涨收益的同时,也可能承担市场下跌造成的风险,具体到选择基金的时候,还是要把基金的风格、主要的投资品种、基金经理风格有一定了解。三是尝试组合投资:根据自己的风险承受能力和投资目标,选择几只风险收益特征各异的基金产品构建投资组合,进行组合投资。

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“新基建”是近期市场上的热词之一,您是如何看待“新基建”的?

在疫情冲击经济生产与消费活动的背景下,新基建有望成为国内经济发展与增长的新动能,同时促进产业数字化,推动产业结构升级。以5G产业链为例,5G建设将极大地刺激产业链的发展,从基础设施、终端到应用都将迎来高速发展的机会。

10 投资偶像是谁?他/她做得最好的是什么?

索罗斯,对人性的深刻理解。

11 研究、投资、风控,你最看重哪个?为什么?

排序的话,首先是风控,其次是研究、最后是投资。风控是红线,无论是监管的风控,还是投资的风控,都要了然于心。第二是研究,研究是基础,只有把研究做好,选出高质量的股票,对自己的组合和个股有信心,才能做好业绩。

12 心态、经验和纪律,哪个对你帮助最大?为什么?

第一是心态,投资是长期工作,要有一个平和的心态看待波动和起伏,此外,还是要了解个人的特性风格,刚做投资的时候,有些时候想问题还是显得急了一些,现在心态比以前平和的很多。做的这么多年的投资研究,压力和起伏是随时随地的,顺风的时候都容易,逆势的时候,如何处理和对待组合才更加关键。目前A股越来越注重基金长期业绩,就要求我们要有长期眼光。第二是纪律,投资和投机要分清楚,为什么买、为什么卖,哪些公司可以买、哪些公司不能买,判断错了怎么办?都需要有纪律,实事求是的认识自己、分析问题、对自己和客户都负责。

13 给你一千万,无特定约束,你会去投什么?

一半买自己的基金,另一半买三个看好的ETF。

14 如果可能,你会给20岁时的自己什么理财建议?

两个建议。第一、努力学习各种知识,开阔视野;第二、鼓励自己胆子更大一些,对于机会,要勇于尝试。

15 你认为一个人应该掌握的最基本的理财知识是什么?

投资自己,使自己增值

16 中国未来10年最有价值的资产是什么?

核心资产,包括有定价权的股票和一线房产。

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投资之外最大兴趣爱好是什么?对投资会产生什么影响?

看书和足球。分别在身心两方面得到放松。

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对你影响最大的一本书是什么?印象最深刻的一个桥段或一句话是什么?

《牛虻》。大概是15、16岁的时候读到的,印象深刻的一句话:“Whether I live or I die, I am a gadfly flying around happily。”此外就是熊彼特的《经济发展理论》,万事都是周期,但是科技进步永远是主要推动。

19 最喜欢的歌是哪一首?

很多歌曲都非常好,谈不上那首歌最喜欢。Adele和Ed Sheeran应该算我最喜欢的男女歌手吧。

20 最喜欢的城市是哪个?原因?

爱丁堡或者维也纳,到处都是文化古迹,在这些地方到处都能感到人文气息。其实伦敦也符合我的这个要求,只是伦敦过于大都市了。

21 每天的作息是否规律?睡眠时间有多少?

很有规律,8小时睡眠。

22 休息时更喜欢独处还是和人一起?

都还好,两者都没有什么差别。

23 如何平衡工作与生活?

没想过,主要时间都是在工作,生活想的很少。

24 在您看来,做好一名基金经理需要具备哪些素质?

性格第一位,学习能力第二位。

25 有没有最欣赏的同行?如果有,欣赏的原因是什么?

优秀的同行太多了,成长风格的,医药消费稳健风格的,都太多了,身边的每一个基金经理都有我需要学习的地方。

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